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嘉實觀點

嘉實基金洪流:投資收益來源于企業盈利長期成長

  銀河證券數據統計,自1998年到2018年,公募基金累計為投資者賺取收益達2.11萬億元,其中成立滿20年的嘉實基金以1263.15億元位居全行業前三。在完全靠管理機制和人才創造價值的資產管理行業,嘉實基金尤其重視人才,嘉實用最好的機制吸引最優秀的人,加入到這個行列。把這些人聚集在一起能夠為我們的產業找到方向,為投資人創造回報。

  目前嘉實基金已擁有超過300人的專業投研團隊, 以及逾25個專業投資策略組,基金經理數量高達59名,高居行業第一。

  據悉,20年沙場老將、2016年普通股基冠軍基金經理洪流今年已經加入嘉實,擔任嘉實基金董事總經理、上海GARP投資策略組總監。洪流是業內少見的行業全能型選手,選股和行業能力圈驚人。

  從洪流任職時間最長的基金來看,其持股行業分布廣泛,能力全面。28個申萬一級行業中,僅鋼鐵、休閑服務和綜合3個行業沒有進行投資其余均有涉及,對價值、成長、周期各類行業特征均有深刻認識。

  其中,對食品飲料、醫藥生物、電子、輕工制造、紡織服裝、非銀金融、農林牧漁、房地產、計算機、汽車、電氣設備、有色金屬、機械設備、銀行、化工、家電等行業均進行過相對較多配置。

  憑借寬泛的行業能力圈,洪流任職時間最長的這一產品回報驚人。WIND數據顯示,該基金產品在他管理期間實現階段回報108.06%,年化回報19.04%,同類排名8/214,位居行業前5%,同期其業績基準僅上漲22.35%,而創業板指則下跌17.13%。

 

    價值和成長是一體化的

  擁有20年行業經驗的洪流始終堅信投資收益的來源,如果做一個歸因的話,就是來自企業盈利的長期成長。好公司還是需要好價格,中國有一批公司股價走出當年美國“漂亮50”的特征,估值與成長匹配度越來越差,值得警惕的是,當年美國漂亮50崩潰的時候,股票價格也跌很多,調整了若干年。所以不能單純看公司好不好,還是要估值是否合理,風險收益比如何。

  這一點同嘉實基金GARP策略投資理念不謀而合。GARP(Growth At Reasonable Price)策略是將價值和成長結合的一種選股方法,嘉實基金是國內最早設立投資策略組深入實踐并優化GARP策略的基金公司之一。GARP投資理念是以合理價格買入長期優質潛力成長股,其選擇的投資標的更看重公司質地是否優秀,是否能夠保持長期穩定增長預期,以及股票估值是否合理。目前洪流已加入嘉實,擔任嘉實基金董事總經理、上海GARP投資策略組總監。

  從市場表現看,嘉實基金旗下GARP策略組基金整體業績表現穩健可持續,不論是短期還是中長期均可圈可點。WIND數據統計,截至今年7月23日,嘉實泰和、嘉實新興產業、嘉實回報、嘉實優化紅利、嘉實優質企業等GARP策略基金年內收益率均超過30%;放長至過去5年,嘉實優化紅利、嘉實泰和、嘉實優質企業等過去5年回報均翻倍,其中嘉實優化紅利以215.66%的收益率居同類前十。 “任何一個行業有生命周期,企業也有生命周期。我們需要從生命周期的維度去評估一個公司到底是成長還是價值。”在洪流看來,價值和成長是一體化的,不是對立的。最經典的價值,就是成長的公司。許多價值股,其實他們也是高成長的公司。有時候投資,需要看不同的階段。成長對應年輕的公司,價值對應年老的企業。

  不同行業的生命周期特征也不同,有些行業天生就是弱周期,像食品飲料。而鋼鐵、煤炭、有色、石化等就屬于強周期。洪流也指出,近年來周期特征受到供給側改革影響,出現了一些變化。比如水泥,過去是典型的周期性行業,但是現在龍頭勝出后,周期性開始弱化。家電行業也出現了類似的特征。

  “投資風格會發生變化,對于新興產業有更高的容忍度,包括上市一大批不盈利但真正成長的好公司。核心還是這些企業是來自內生增長。只要你是真成長,可以通過各種指標來給企業合理的估值。”近來科創板上市后的表現也初步印證了洪流1年前的判斷。

  曾經有專業研究人士如此評價洪流:作為成長價值型的投資者,在成長價值風格之間的判斷與切換是洪流區別并且高位領先于市場大多數投資者的地方,同時他也具備較好的價值股擇股能力。

  回顧2016年洪流管理任職時間次長基金時,2015年末其持股倉位為33.62%,但在2016年2月市場熔斷、投資者情緒極度低迷、市場處于低位時,其大幅加倉,截至2016年3月末其持股倉位已快速提升至86.05%。WIND數據統計,在2016年上證綜指和創業板指分別下跌12.31%和27.71%的背景下,該基金逆市上漲17.96%,跑贏同類平均28.89個百分點,全市場同期同類排名1/151,勇奪同類業績冠軍。

  投資收益來源于企業盈利長期成長

  擁有20年行業經驗的洪流始終堅信投資收益的來源,如果做一個歸因的話,就是來自企業盈利的長期成長。好公司還是需要好價格,中國有一批公司股價走出當年美國“漂亮50”的特征,估值與成長匹配度越來越差,值得警惕的是,當年美國漂亮50崩潰的時候,股票價格也跌很多,調整了若干年。所以不能單純看公司好不好,還是要估值是否合理,風險收益比如何。

  這一點同嘉實基金GARP策略投資理念不謀而合。GARP(Growth At Reasonable Price)策略是將價值和成長結合的一種選股方法,嘉實基金是國內最早設立投資策略組深入實踐并優化GARP策略的基金公司之一。GARP投資理念是以合理價格買入長期優質潛力成長股,其選擇的投資標的更看重公司質地是否優秀,是否能夠保持長期穩定增長預期,以及股票估值是否合理。目前洪流已加入嘉實,擔任嘉實基金董事總經理、上海GARP投資策略組總監。

  從市場表現看,嘉實基金旗下GARP策略組基金整體業績表現穩健可持續,不論是短期還是中長期均可圈可點。WIND數據統計,截至今年7月23日,嘉實泰和、嘉實新興產業、嘉實回報、嘉實優化紅利、嘉實優質企業等GARP策略基金年內收益率均超過30%;放長至過去5年,嘉實優化紅利、嘉實泰和、嘉實優質企業等過去5年回報均翻倍,其中嘉實優化紅利以215.66%的收益率居同類前十。

 

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